5月央行等额同价续作MLF，通胀预期如何影响流动性投放？

　　原标题：5月央行等额同价续作MLF，通胀预期如何影响流动性投放？

　　在经历了4月的小额缩量续做后，央行在5月等额续做了“麻辣粉”（MLF）。

　　央行5月17日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对5月17日MLF到期的续做），中标利率不变。

　　由于今日到期的“麻辣粉”也是1000亿元，央行在本月的操作中选择了等量续做，4月央行到期续做MLF和TMLF操作合计小幅缩量了61亿元。

　　MLF操作利率保持不变也符合市场预期，上一次“麻辣粉”降价要追溯到2020年4月。

　　这也意味着，5月20日将出炉的本月LPR大概率将继续按兵不动。

　　“此前市场有预期，伴随地方政府新增专项债在二季度全面开闸，市场中长期流动性将面临较大压力，央行有可能采取加量续做MLF等方式予以对冲。不过，新增地方专项债发行尚未对市场中长期流动性产生明显的‘抽水’效应。由此，在今年宏观政策强调‘相机调控’的背景下，5月央行等额续做MLF，符合当前市场中长期流动性合理充裕、不松不紧的状况。” 东方金诚在研报中指出。

　　“眼下看不到央行加大公开市场投放的动机，税收和地方债影响不大，此前有机构预计的5月近万亿的流动性缺口也并未出现，央行后续应该还是会保持公开市场每天100亿的地量操作。”某国有大行金融市场部人士表示。

　　华创证券认为，目前资金面宽松主要源于三个因素：第一，2月份财政资金集中投放和利率债发行后置；第二，机构杠杆行为不明显；第三，贸易顺差形成的人民币存款，改善了银行流动性指标。当前资金面仍在央行的合意水平区间，未来市场利率继续围绕政策利率波动，但存单和短端利率等可能开始透支资金面宽松预期，中期需要警惕短端利率回升风险。

　　尽管眼下流动性宽松，但市场对通胀的影响仍高度关注。

　　东方金诚认为，若后期新增专项债发行高峰到来，市场中长期流动性转向趋紧，也不排除央行会在6月或7月实施MLF加量续做的可能。不过，在当前物价升温背景下，未来央行在实施类似加量操作过程中将保持克制，接下来市场利率存在一定上行风险，但大幅向上偏离政策利率的可能性很小。

　　光大证券则认为，央行会继续对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素，引导市场利率围绕央行政策利率波动，有效发挥政策利率的中枢作用。总体来看，5月份流动性仍会继续处于合理充裕的水平，资金利率仍将保持平稳。

　　央行在最新的一季度货币政策报告中指出，对我国而言，国外通胀走高的输入性影响主要体现在工业品价格，叠加去年低基数的影响，可能在今年二、三季度阶段性推高我国PPI涨幅。但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。同时，需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持 密切关注，综合施策保供稳价，及时有效管理预期，防范市场价格波动失序。

责任编辑：刘德宾